本文摘要：

记者 | 袁颖琪

2019年蒙牛的财政用度为7.2亿元同比增长14.3%。

记者 | 袁颖琪

2019年蒙牛的财政用度为7.2亿元同比增长14.3%。今年上半年蒙牛的财政用度为3.6亿元全年预计和2019年相当。而国产乳业的另一巨头伊利停止今年三季报的财政用度仅为1亿元。

财政用度的差异也是造成蒙牛净利率低的主要原因之一。蒙牛和伊利的毛利率都为37.5%左右。但净利率方面伊利靠近8%而蒙牛只有5%左右。

根据计划蒙牛2020年要实现市值突破千亿、营收突破千亿的双千亿目的。

现在目的未实现前蒙牛并购后遗症已开始显现。

2019年蒙牛的财政用度为7.2亿元同比增长14.3%。

今年上半年蒙牛的财政用度为3.6亿元全年预计和2019年相当。而国产乳业的另一巨头伊利停止今年三季报的财政用度仅为1亿元。财政用度的差异也是造成蒙牛净利率低的主要原因之一。蒙牛和伊利的毛利率都为37.5%左右。

但净利率方面伊利靠近8%而蒙牛只有5%左右。

根据计划蒙牛2020年要实现市值突破千亿、营收突破千亿的双千亿目的。

现在目的未实现前蒙牛并购后遗症已开始显现。

今年年头蒙牛入股妙可蓝多被解读为结构奶酪市场的重要一笔。今年8月蒙牛又退出妙可蓝多的定增计划一时间“分手”听说甚嚣尘上。

此番蒙牛再度到场妙可蓝多定增并一举拿下控股权的反转戏码着实让人意外。

蒙牛乳业（2319.HK）（下称蒙牛）旗下子公司内蒙古蒙牛乳业（团体）股份有限公司（下称“内蒙蒙牛”）花了一年时间终于拿下妙可蓝多（600882.SH）控股权。

2017年至今蒙牛每年都有大额收购。2017年头蒙牛支付18.7亿港元购置现代牧业16.7%的股权；2018年蒙牛以3.03亿元收购圣牧高科奶业51%的股权；2019年蒙牛以78.6亿港元收购Bellamy's Australia Limited的全部股权。

2018年我国零售奶酪终端上市场规模约为58亿元只占我国整体乳制品消费的1.5%整体销量到达9.25万吨。凭据中国农业科学院农业信息研究所最新公布的《2019-2028年中国奶制品市场展望陈诉》2028年我国人均奶酪消费量有望到达0.5千克是现在消费水平的5倍。届时我国零售奶酪终端上市场规模预计将到达300亿元。假设蒙牛的市场份额可以到达10%奶酪业务可以为蒙牛孝敬约30亿的营业收入。

但30亿收入对于蒙牛这样一个千亿营收规模的企业恐怕也起不了太大作用。

以不足3%的净利率推算妙可蓝多对蒙牛投资收益的孝敬很难凌驾1亿元。

买贵了吗？

虽然奶酪行业增长快但在这条赛道上竞争并不容易。2019年我国奶酪行业品牌前五划分为百吉福、乐芝牛、安佳、卡夫和妙可蓝多妙可蓝多为前五名中唯一一家国产物牌。

其中在儿童奶酪领域妙可蓝多品牌职位仅次于百吉福。海内乳业巨头伊利、灼烁、三元等都在抢占奶酪市场。如今奶酪第一股妙可蓝多被蒙牛纳入麾下蒙牛便可在与其他国产物牌的竞争中占得先机。

2019年妙可蓝多奶酪业务营业收入9.21亿元。现在蒙牛加持下妙可蓝多的高速发展能否连续也不确定。原因一方面在于奶酪市场的空间另一方面在于原奶成本。

妙可蓝多产物市场售价与外资品牌差异不大但净利率却不足3%远低于外资品牌。

生产成本的劣势是净利率偏低的主要原因。

妙可蓝多本次拟非公然刊行股票募资不凌驾30亿元刊行股票数量不凌驾刊行前公司总股本的30%内蒙蒙牛将以现金方式认购本次非公然刊行的全部股票。本次定增价钱为29.71元/股生意业务完成后妙可蓝多控股股东将变为内蒙蒙牛。

蒙牛花重金入股妙可蓝多是因为结构奶酪业务是现在为数不多尚有增量的市场。

编辑 | 陈菲遐

蒙牛虽然只持有内蒙蒙牛9%的股份但内蒙蒙牛是蒙牛的并表资产。通过此次收购蒙牛也算间接将妙可蓝多纳入商业国界。虽然如愿以偿“抱得尤物归”但妙可蓝多对蒙牛有多大资助还是未知。

30亿元现金收购不是小数目这笔生意业务会对蒙牛资金链发生倒霉影响吗？

但该对价对应的妙可蓝多市值依然高达160亿元相较二级市场现在176亿元的市值。

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